海西概念分享股市里怎么“捡便宜”呢?

海西概念分享股市里怎么“捡便宜”呢?600138,美股大盘,多角度分析原因

海西概念分享股市里怎么“捡便宜”呢?

股市里怎么“捡便宜”呢?

这篇文章的灵感来自一位拒绝买股票的好朋友。依稀记得一个月以前和这位朋友聊天,问他现在股市这么火爆,有没有去淘金,战绩如何;朋友直截了当地告诉我,股市再好他也不买股票。

银行信息港很好奇,不买股票哪怕买点指数基金呢,他说不,只买保本保收益的理财产品,因为以前买股票买怕了,一买就跌,一卖就涨,感觉自己像个弱智一样。问他怎么选的股票,能达到这样神奇的效果,答曰“我就买我熟悉的行业里最便宜的股票”。

“那你认为什么是便宜呢?”

“股价低的啊!”

当然,这位朋友不再碰股票了,对他来讲也许是一件幸事。一直关注“银行信息港佳人”的读者,哪怕你对股票的事儿再不明白,也应该知道衡量一只股票相对“便宜”还是“贵”的标准,不是股价而是“估值”,用得最多的指标叫“市盈率”(P/E),其次是“市净率”(P/B)。

但是只知道这些还是不够的,市盈率究竟多少算低,多少算高?以今天收盘价来看,整个A股市场(万得全A指数)的市盈率约17倍,蓝筹股(沪深300指数)市盈率12.9倍,中小盘(中证500指数)市盈率36.2倍,至于行业之间、行业内个股之间的差异那就更复杂了。因此,单纯看市盈率等估值指标,只能进行相对的判断,碰到最近这两个月这种“疯牛”行情,一个板块接着另外一个板块拉涨停,很多证券分析师都看不懂了,更不要提刚入股市的新手了。有没有什么更“靠谱儿”的方法?

这个事儿还得求助“价值投资”的鼻祖,巴菲特的老师格雷厄姆。虽然他写《聪明的投资者》是65年前的事情了,但其中总结的很多投资理论和规律,到今天依然具有极强的指导意义。对于新手投资者来说,他给出了一套简单易行的选股标准,银行信息港已经介绍过了(点击“阅读原文”查看)。但这个标准里面最后一条,以“合理价格”买入,才是我们最关注的。今天我们详细说说这个“合理价格”是怎么算出来的。

格雷厄姆的投资理论中,最有价值的部分就是“安全边际”,即计算某一只股票的“内在价值”,然后在其股价低于这个“内在价值”的时候买入,这样即便出现一些小概率事件,公司股价也不会下跌太多,只要 “买入并持有”,最终股票的价格一定会向其价值回归。格雷厄姆的方法,说白了就是找市场上被错误定价的股票,也就是“捡便宜”。一般来说最坏的情况是,此类公司即便破产了,其清算价值依然高于买股票时所付出的价格。

对于不怎么懂股票投资,也不需要付出特别多的时间和精力来研究股票的人, 格雷厄姆的建议是买“防御型”的股票,为此类股票应该付什么价钱合理呢?他给出了一个计算方法,一般称为“格雷厄姆数字”(Graham Number):

也就是说,股价要低于用这个公式算出的公司“内在价值”,这只股票才值得投资。去年11月21日,央妈在股

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市收盘后公布的超预期加息,被视为A股市场这轮“疯牛”行情的导火索,如果以那天的收盘价来计算,当时的A股市场还有93只股票符合这个标准;但是到了上周五,7个星期过后,被大家“买买买”到只剩33只了。

尤其值得一提的是,金贝塔App上由“史诗级量化达人”们在同一天创建的投资组合“中国建造”,选出的股票有一半以上都Pass了格雷厄姆的&ldqu

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o;捡便宜”公式,自从创建以来,大幅跑赢了沪深300指数:

但是对于这些股票,单过一个公式是不够的,还要通过一整套非常严格的筛选标准,才能够放心地投资(由于年代久远,且中国股市远未及美国成熟,因此格老师给出的标准要按照中国股市情况进行适当调整):

公司营业收入每年稳定增长;

流动资产至少是流动负债的两倍;

长期负债小于净流动资产;

过去10年中持续盈利,每股盈利至少增长了1/3;

过去10年中有连续的分红纪录。

值得一提的是,用公式筛选出的33只个股中,A股仅有的16家银行标的全部榜上有名。这是因为中国投资者历来给银行的估值都很低,不仅仅因为这个行业的特殊性,更由于中国的利率尚未完全市场化,地方债潜在的坏账等因素,我们要将银行这个行业整体剔除。

剩下的17家公司,如果不用这个标准进行筛选就会闹大笑话,因为算出的相对于内在价值最“便宜”的股票,是著名的*ST超日(002506),我国首个债市违约案例的主角。之所以把这么差劲的公司选进来,是因为它不仅收益为负,而且每股净资产也为负,结果“负负得正”了......

如果按最严格的标准筛选的话,银行信息港只能遗憾地宣布,A股市场上没有一只股票能够入选。当然,美股市场也仅有6只股票达标。如果我们不硬性要求每年都分红的话,只有福星股份(000926)达标(2010年没有分红),而其他公司大多被关于资产和负债的标准刷掉了。

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总结:银行信息港介绍这个方法论,并非鼓励大家“按图索骥”,而是通过学习这些投资大师的思想精华,了解到任何投资理论都有其优点和局限性。格雷厄姆方法的好处,是它完全避免了分析师由于对公司未来预期无法做到精确所导致的误差,但是它依然无法避免财务造假等问题。此外,格雷厄姆对于“防御型公司”要求之严苛,导致经常出现一只股票也选不出来的状况。好在这不是他方法的全部,按格老师的话说,如果投资者多花些时间研究公司,他还有两套稍微宽松些的选股标准,银行信息港今后的文章中会逐一介绍。

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