富爸爸投资,上涨有点莫名其妙

富爸爸投资,近期股市总结:上涨有点莫名其妙,下跌的时候也是一头雾水三元达股票,干股合作协议书(附详细比较)

富爸爸投资,上涨有点莫名其妙

近期股市总结:上涨有点莫名其妙,下跌的时候也是一头雾水

国债期现货价格的明显上涨不意味着趋势出现,当前的资金利率水平尚不支持债券收益率再次出现趋势性下降,建议投资者还是以谨慎为主,静候市场的变化。

策略日评:商品下跌的成本坍塌逻辑。2014年大宗商品熊市中,铁矿石和原油成为绝对的明星,全年跌幅分别达到40%和50%以上。进入2015年,铁矿石和原油的跌势还在持续,但作为它们的中游产品,无论是螺纹钢还是PTA、甲醇,跌幅远不及上游。正是因为铁矿、原油的中游产品价格相对滞涨,当前大部分投资者做空主要基于成本坍塌的逻辑。就原油产业链来说,元旦以来原油价格暴跌近18%,PTA、甲醇均下跌近7%,似乎成本坍塌逻辑还比较有效。

如果把成本坍塌逻辑应用到债券市场,在不考虑传统框架涉及的增长、通胀、供需等因素的情况下,资金利率相当于利率债的成本,资金利率和利率债则构成信用债的成本。资金利率的下行对应着利率债收益率的下行,进而引导信用利差收缩使得信用债收益率出现下行。成本坍塌逻辑在2014年的债券市场演绎得淋漓尽致,10年国债与R007的差值在14年3月初达到创纪录的200bps以上,信用利差也处于历史高位,之后均持续下行,对应的利率债和信用债收益率的大幅下降。

但降息以来,资金利率反而出现趋势性的抬升,目前10年国债和R007的差值已出现倒挂,差值倒挂的消失以及预期的扩大才会进一步推动债券收益率的下降,但这显然在短期内难以实现,更何况后续的降准降息节奏一而再、再而三的延后。

昨日国债现货和期货价格均出现明显上涨,但我们认为这可能只是与MLF续作传言有关,并不意味着趋势的出现。而虽然近期信用债收益率持续下行,但从目前的信用利差分位数水平来看,后续下行的空间已经在逐渐收敛。建议投资者还是以谨慎为主,静候市场的变化。

专题研究:回顾2000年以来商品货币的汇率走势

澳元与新西兰元汇率历史走势相近,目前处于下行区间。澳大利亚与新西兰均为国际上重要的商品出口国,货币汇率除受宏观经济、货币政策影响外,还与商品贸易紧密关连,澳元与新西兰元这两种“商品货币”的历史走势也较为一致。随着全球经济快速增长以及来自中国等发展中国家的大量贸易需求,2001-2008年澳元与新西兰元兑美元汇率持续走高,涨幅分别达75.4%、83.5%。金融危机期间两国汇率曾大幅下跌,但于2009年开始迅猛反弹,2010-2011年升破金融危机前高点后一路大涨,分别升至1.1055和0.8822的历史高点。2013年起,澳元结束

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两年多的高位盘整后连续5个月下跌,经过一年时间震荡,2014年9月开始跌势重现。新西兰元虽然在2012-2013年期间走势平坦,但2014年三季度之后与澳元同步进入下行区间。下面我们梳理了澳元与新西兰元在2008年金融危机之后的走势及变动原因:

避险情绪使得美元在2008年金融危机期间走强。2008年7月末至年底,美元对几乎所有主要西方国家货币均出现大幅升值,澳元兑美元下跌了34%,新西兰元兑美元下跌了31%,对经济衰退的担忧情绪使得投资者纷纷撤离海外市场,买入美元,市场避险情绪提振美元走强。

经济率先复苏与商品货币的属性推高2009年以后澳元和新西兰元汇率水平。经历了危机冲击后,美国推行量化宽松政策导致美元整体走软。而资源出口型国家在经济衰退中表现出了良好的弹性,澳大利亚和新西兰得天独厚的丰富资源使其率先分享到经济复苏的成果。良好的宏观经济面和重启加息周期决定了澳元和新西兰元的竞争优势;在市场对全球经济复苏的憧憬下,商品货币的属性为澳元和新西兰元升值提供了额外的动力。

2013年澳元和新西兰元汇率走势偏离来自宏观经济与货币政策的差异。2013年澳洲的经济较为疲软,出口持续减少,澳洲联储多次通过降息来压低澳元的汇率;而整体偏好的新西兰国内经济走势为新西兰元的走强提供了支撑,新西兰国内通胀压力也形成了加息预期,利于新西兰元升值。

货币政策分化导致2014年9月以来澳元和新西兰元的汇率跌势。2014年美国经济的低通胀、高增长、高就业率引发加息预期,美联储也舍弃了维持低利率的承诺;另一方面在就业疲软条件下澳洲联储坚持将利率维持在2.5%的纪录低位,新西兰储备银行也继续维持相对中性的货币政策,保持官方贴现率在3.5%的水平不变。虽然新西兰国内经济增长及贸易环境相对较好,但与美国货币政策的分化依然导致新西兰元与澳元同步下跌。亚洲主要国家经济增长放缓,原油、铁矿石、黄金等大宗商品价格的齐跌进一步加剧下跌趋势。

【每日市场回顾】:

【货币市场:涨跌互现】周二,央行国库现金定存到期500亿,净投放(含国库现金)500亿。货币市场流动性整体保持宽松,银行间利率涨跌不一。质押式回购利率继续下降,隔夜回购利率下行9bps至2.64%,成交量增加219.42亿至7952.93亿;7天回购利率上行1bps至3.85%,成交量增加51.21亿至2195.29亿;14D利率下行1bp至4.81%;成交量减少205.37亿至329.50亿。长端方面,1M期利率保持不变在4.79%,成交量增加0.25亿至42.76亿;3M期利率保持不变在4.91%,成交量增加7.52亿至43.11亿。交易所资金利率GC001上行15bps至2.77%,GC007大幅下行166bps至4.89%,GC014下行66bps至4.73%。汇率方面,人民币兑美元汇率有所回升,在岸即期汇率全天下行53bps,收盘于6.1983,而离岸即期汇率下行9bps,收盘高于在岸28bps,为6.2011。

【利率产品:整体下行】昨日,国开行新发2015第一期金融债券,发行规模为50亿,票面利率为3.85%;并且续发2014第二十七期、第二十八期、第二十九期、第三十期金融债券,发行规模分别为60亿、50亿、60亿、40亿,票面利率分别为4.08%、4.18%、4.22%、3.75%。国债市场成交量增加102.42亿至272.62亿,政策性金融债市场成交量增加151.5亿至999.1亿。利率债收益率平坦下行。国债收益率1、3、5、7、10年期分别下行1bp、3bps、7bps、4bps、5bps至3.20%、3.27%、3.46%、3.53%、3.58%。政策性金融债非国开1、5、10年期收益率分别下行2bps、3bps、1bp至3.99%、4.04%、4.23%;国开类1、5、10年期收益率分别下行6bps、7

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bps、2bps至3.92%、3.99%、4.1%。昨日国债期货主力成交热情有所下降,TF1503成交量大幅增加,收盘价上涨0.41于97.08元;TF1506成交量亦大幅增加,上涨0.37收盘于97.57元。

【信用市场:继续下行】昨日债市交投活跃,资金宽松。各期限收益率均有一定程度的下行。从具

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体成交来看,短融市场交投火热,买盘以基金为主;中票市场交投火热,收益率下行明显;企业债询盘积极,坊间消息央行续作2800亿到期MLF。信用利差短端收窄,长端涨跌不一,短融AAA、AA+、AA、AA-级分别下行1bp、2bps、2bps、4bps;中票3年期各评级均下行1bp;中票5年期AAA、AA+、AA、AA-级分别下行1bp、4bps、4bps、1bp。期限利差有涨有跌,5Y-1Y期限利差AAA级下降3bps,AA+、AA级上行1bp、AA-级保持不变;5Y-3Y期限利差AAA、AA-级均下行1bp,AA+、AA级均上行2bps;3Y-1Y期限利差AAA、AA+、AA级分别下行2bps、1bp、1bp,AA-级上行1bp。AA城投债收益率指数下跌9bps,收盘于6.57%,成交量下跌35%至0.28亿;交易所高收益债收益率指数下跌8bps至7.73%,成交量基本稳定在1亿左右。

【转债市场:有所企稳】昨日沪深300指数上涨0.01%,创业板指数上涨0.95%。上证转债指数上涨0.33%,深证转债指数上涨1.12%,中证转债指数上涨0.4%。其中,涨幅靠前的有格力转债和东华转债,涨幅分别为38.26%和4.99%;跌幅较大的有东方转债、洛钼转债,分别下跌1.69%、0.37%。

当年上半年,标普500指数累计涨幅欠缺2%,纳指累计上涨接近9%,道指累计下跌近2%,创下自2000年以来的最差开局。与美股大盘走势各别的是,美国首次公然募股(IPO)商场在当年还原生机,高高科技股尤为一枝独秀。高高科技股一马当先据传媒通讯,钻研组织Dealogic公布的数据显得,当年迄今为止已有120家公司经由在美国进展IPO总计筹资352亿美元,为2012年以来的最高水准。

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