雾霾概念股概述习近平定调明年是深化改革关键年

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雾霾概念股概述习近平定调明年是深化改革关键年

习近平定调明年是深化改革关键年,哪些股票会受益?

习近平:明年是深化改革关键年 气可鼓不可泄

  新华社北京12月30日电 中共中央总书记、国家主席、中央军委主席、中央全面深化改革领导小组组长习近平12月30日上午主持召开中央全面深化改革领导小组第八次会议并发表重要讲话。他强调,今年是全面深化改革的开局之年,改革形成了上下联动、主动作为、蹄疾步稳、狠抓落实的好局面,呈现出全面播种、次第开花的生动景象,在一些重要领域和关键环节取得重大进展和积极成效,有力促进了稳增长、调结构、惠民生、防风险等方面的工作。明年是全面深化改革的关键之年,气可鼓而不可泄,要巩固改革良好势头,再接再厉、趁热打铁、乘势而上,推动全面深化改革不断取得新成效。


  中共中央政治局常委、中央全面深化改革领导小组副组长李克强、刘云山、张高丽出席会议。

  会议审议通过了《关于2014年全面深化改革工作的总结报告》、《中央全面深化改革领导小组2015年工作要点》、《贯彻实施党的十八届四中全会决定重要举措2015年工作要点》。

  会议强调,今年以来,在党中央坚强领导下,各地区各部门把落实党的十八届三中全会提出的各项改革举措作为中心任务,凝心聚力,统筹谋划,把抓部署、抓统筹、抓方案、抓落实、抓督办、抓宣传等关键环节衔接贯通,一个问题一个问题跟进解决,一个节点一个节点扎实推进,一个方案一个方案有序推出,经济体制改革领先推进,民主法制领域改革协调推进,文化体制改革积极创新,社会治理体制改革标本兼治,社会事业领域改革统筹推进,生态文明体制改革稳慎探路,党的纪律检查体制改革立行立改,党的建设制度改革力度加大。

  会议指出,2014年领导小组确定的80个重点改革任务基本完成,此外中央有关部门还完成了108个改革任务,共出台370条改革成果。这些改革,有的是具有顶层设计性质的专项改革总体方案,带有统领和指导作用,有的是涉及多部门、跨不同领域,牵一发动全身的突破口,有的是议论多年、改革阻力较大、多年都啃不动的硬骨头,还有的是具有积极探路性质的改革试点,各地区也结合实际推出一批有力度、有特色、有影响的改革举措。实践说明,中央全面深化改革领导小组的组织领导是坚强有力的,推进改革的决策机制、统筹协调机制、督办督察机制、宣传引导机制也是有效管用的。这些机制要继续坚持和发挥作用。

  会议指出,明年是全面深化改革的关键之年,气可鼓而不可泄。各地区各部门都要认真回顾开局之年的工作,总结经验、找出不足、摸索规律,为今后改革工作创造良好条件。要强化责任意识、问题意识、攻坚意识,加强组织领导。要抓好改革任务统筹协调,更加注重改革的系统性、整体性、协同性,重点提出一些起标志性、关联性作用的改革举措,把需要攻坚克难的硬骨头找出来,把需要闯的难关、需要蹚的险滩标出来,加强对跨区域跨部门重大改革事项协调,一鼓作气、势如破竹地把改革难点攻克下来。

  会议强调,要把提高改革质量放到重要位置,坚持速度服从质量,做实做细调查研究,多深入基层听取各方意见,严格方案制定程序。对已出台的具有重大结构支撑作用的改革,要抓紧出台细化实施方案,坚决消除“中梗阻”、“肠梗阻”。对已经出台的重大方案要排队督察,及时跟踪、及时检查、及时评估、及时整改,重在发现问题。

  会议指出,要明确各部门各单位落实改革方案的责任和要求,提高改革方案穿透力,以钉钉子精神抓好落实。要增强改革动力和合力,强化部门的责任担当,增强大局意识、紧迫意识,以政府自身改革带动重要领域改革。要发动群众参与改革,引导社会支持改革,引导社会舆论和各方预期,汇聚起全社会支持改革的正能量。

  会议强调,中央全面深化改革领导小组要对十八届三中、四中全会重要改革举措进行一体部署、一体落实、一体督办,切实抓好政策统筹、方案统筹、力量统筹、进度统筹。有关单位要抓紧分解任务,明确完成时间,确保改革有序推进、扎实落地。

  会议审议通过了《关于进一步规范刑事诉讼涉案财物处置工作的意见》。会议指出,规范刑事诉讼涉案财物处置工作,是一件事关正确惩治犯罪、保障人权的大事,是一项促进司法公正、提高司法公信力的重要举措。这些年来,司法不公、贪赃枉法的一个突出问题就发生在刑事诉讼涉案财物处置的过程中。涉案财物处置涉及不同诉讼领域、不同执法司法环节,是一项跨部门、跨地方的复杂工作,政策性、操作性要求都很高,各地区各部门要牢固树立大局意识,加强协作配合,尽快探索建立涉案财物集中管理信息平台,完善涉案财物处置信息公开机制。各级党政部门要率先尊法守法,不得干预涉案财物处置过程。要加强境外追赃追逃工作,抓紧健全境外追赃追逃工作体制机制,运用法治思维和法治方式开展追赃追逃工作。有关部门要对涉案财物的定义、认定标准和范围等进行明确,增强各地和各司法机关执行政策的统一性。

  会议还就构建开放型经济新体制、全面深化公安改革等问题进行了研究。

  中央全面深化改革领导小组成员出席,中央和国家有关部门负责同志列席会议。



2014央企改革收官大作 中国中车昂然“出海”

  中国南车 拟换股吸收合并中国北车 A股和H股,换股比例为1:1.1;换股后中国北车的股票予以注销;新公司总资产将超过3300亿元

  中国南车、中国北车合并方案终于在2014年最后一个交易日闪亮登场,在为2014年的国企改革大戏圆满收尾的同时,也预示着2015年更加澎湃的央企重组大潮将汹涌而来。

  今日,中国南车和中国北车在停牌2个月后同时披露合并预案,中国南车拟换股吸收合并中国北车A股和H股,换股比例为1:1.1。换股后,中国北车的股票将予以注销,一家全新的以轨道交通装备为核心,跨国经营、全球领先的高端装备系统解决方案供应商“中国中车股份有限公司”(暂定)由此横空出世,简称“中国中车”(暂定)。

  截至10月24日停牌前最后交易日,中国南车总市值约800亿元,中国北车总市值约790亿元,简单计算,新公司市值至少可达1590亿元。截至2014年9月底,中国南车总资产为1509.12亿元,中国北车总资产为1529.31亿元,即合并后总资产将超过3300亿元,“轨交巨无霸”之名当之无愧。

  明细来看,中国南车拟分别向中国北车全体A股和H股换股股东发行中国南车相应股票,并

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拟发行的A股和H股分别将申请在沪、港两地上市流通,中国北车的A股股票和H股股票相应予以注销。具体换股比例为1:1.1,即每1股中国北车A股股票可以换取1.10股新发行的中国南车A股股票,每1股中国北车H股股票可以换取1.10股新发行的中国南车H股股票。合并后新公司的股本总额增至约272.9亿股。

  上述换股比例系由合并双方在以相关股票于首次董事会决议公告日前20个交易日的交易均价作为市场参考价的基础上,综合考虑历史股价、经营业绩、市值规模等因素,经公平协商而定。具体而言,中国南车的A股股票换股价格和H股股票换股价格分别确定为5.63元/股和7.32港元/股,中国北车的A股股票换股价格和H股股票换股价格分别确定为6.19元/股和8.05港元/股。截至最新收盘,中国南车A股报价5.80元,中国北车A股为6.45元。

  合并后,新公司同时承继及承接中国南车与中国北车的全部资产、负债、业务、人员、合同、资质及其他一切权利与义务,采用新的公司名称和组织机构代码、股票简称和代码、法人治理结构、战略定位、组织架构、管理体系、公司品牌等(其中股票简称和代码的变更取决于可操作性的进一步论证),从而实现双方的对等合并。

  其中,新公司初步拟定中文名称:中国中车股份有限公司;中文简称:中国中车;英文名称:CRRC Corporation Limited;英文简称:CRRC。合并后新公司的名称最终以国家工商行政管理总局及香港公司注册处核准登记的名称为准。

  同时,双方为异议股东提供现金选择权,为相关股票于首次董事会决议公告日前20个交易日的交易均价,即中国南车A股异议股东的现金对价为5.63元/股,H股为7.32港元/股;中国北车A股异议股东的现金对价为5.92元/股,H股为7.21港元/股。

  “中国南车和中国北车的合并,不仅能强力加速中国轨道交通装备业由‘中国制造’向‘中国创造’的转变,还将有力推动中国高端装备业的产业升级,大力带动信息产业、电子工业、材料工业等相关产业链整体素质的提升,推进中国由‘制造大国’向‘制造强国’迈进。”中国北车董事长崔殿国表示。

  今年,中央提出了加强“互联互通”及建设“一带一路”的战略构想,未来十年将对外投资1.2万亿美元。

  此前,上证报记者已从权威人士处获悉,合力“出海”战略的大体思路是相关央企按板块形成统一的行业国际公司,一致对外竞标。南北车整合正是这样一盘大棋局,其整合方案将成为标杆,直接影响到核电等其他领域的资产整合进度。南北车也在合并方案中表示:“合并后新公司将把握全球轨道交通市场快速发展的历史机遇,扩大全球市场份额,加快国际化进程。着力统一布局海外投资,避免资源浪费,提高投资效率。打造以轨道交通装备为核心,跨国经营、全球领先的大型综合性产业集团。”

  国资改革专家李锦也对上证报记者表示,按照国资委2015年工作部署,国资体系瘦身将是一大任务,明年国企发展模式将从增量发展变为存量组合。下一步,建筑、电力、铁路等产能过剩行业的众多央企,还将面临大规模的合并重组,2015年,将是国企大重组、大整合的一年。(中国证券网)


烟台万润 :盈利能力有所回升,费用率仍较高

  烟台万润 002643

  研究机构:东兴证券 分析师:郝力芳 撰写日期:2014-10-27

  事件:公司披露了2014年三季报,公司前三季度实现营收7.05亿元,同比基本持平;实现归属母公司净利0.63亿元,同比下滑29.8%;实现基本每股收益0.23元。其中,三季度单季公司实现营收2.72亿元,同比上升22.31%,环比增15.3%,实现归属母公司净利0.27亿元,同比下滑2.7%,环比增33.6%。

  观点:

  公司单季盈利能力环比提升。2014年三季度单季,公司实现营收2.72亿元,同比上升22.31%,环比增15.3%;实现归属母公司净利润0.27亿元,同比下滑2.7%,环比增33.6%。公司单季度盈利能力好于今年上半年两个季度,主要得益于液晶单晶及中间体订单的增长及环保V-1产品的销量有所增加。公司Q3净利润同比仍有小幅下滑的原因在于日本客户DIC的需求仍未恢复,公司销售产品结构变化所致。

  期间费用率仍处较高水平。公司三季度期间费用率18.09%,比去年同期的17.51%仍高,显示公司今年各项费尤其管理费用仍处较高水平,主要研发投入较多。预计明年公司整体费用率会有所下降。

  公司沸石环保材料是未来重点发展方向之一。公司850吨的沸石系列V-1产品,作为欧VI尾气处理催化剂材料主要客户为庄信万丰,受客户市场推广影响,公司销量2014年将低于之前市场预期,预计全年销量在300吨左右。但我们认为随着环境及大气污染的加重,随着人们对环境质量的重视,该产品市场前景仍然光明。公司募投项目加码环保材料显示公司对新增业务的看重,这也将是公司液晶材料外的一大发展方向。除用于尾气处理外,公司沸石系列材料还可广泛应用于燃气、燃煤、燃油装置废气治理及其它多种领域的废气治理,以及被广泛应用于MTO(甲醇制乙烯)、MTP(甲醇制丙烯)等多个催化领域,市场空间大。

  结论:公司作为精细化工公司,原有主营业务为液晶材料,近几年凭借较强的研发实力进军环保材料、医药领域、OLED等领域,今年公司液晶业务整体低迷,环保材料销量受客户推广市场影响同样低于预期,但尾气处理标准提高仍是

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大势所趋,将会逐步推进。我们对公司2014年业绩进行一定程度的上调,预计2014-2016年EPS分别为0.33、0.46、0.61元(未考虑增发摊薄;原来预测数据为0.27、0.46、0.61元),对应PE分别为43、31、23倍,维持公司“推荐”投资评级。

际华集团 :“际华目的地项目”受益于国家大力发展体育产业,价值低估

  际华集团 601718

  研究机构:申银万国证券 分析师:王立平 撰写日期:2014-09-04

  事件:国务院总理李克强9 月2 日主持召开国务院常务会议时指出部署加快发展体育产业,促进体育消费推动大众健身。明确指出“要完善财税、价格、规划、土地等政策,积极支持社会力量兴办面向大众的体育健身场所设施”,“大力发展体育旅游、运动康复、健身培训等体育服务业”。

  我们于7 月10 日发布了《际华集团(601718)跟踪报告》。公司响应国家“促进体育产业与相关产业互

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动发展”号召,确立“强二进三”战略,计划10 年打造35 个体育旅游综合体“际华目的地项目”,与国际电动方程式锦标赛合作,打造际华高端体育品牌。国家体育产业“十二五规划”明确提出要“以体育旅游为重点,促进体育产业与相关产业互动发展”。公司央企背景,政治敏感度高,2011 年便确立 “强二进三”战略响应国家号召,在做强做大制造业的同时,积极进军体育旅游服务业,计划10 年内打造35 个体育旅游综合体“际华目的地项目”,该项目包括“奥特莱斯”和“室内极限运动”(包括室内冲浪、室内攀岩、风洞跳伞等项目)。公司将与国际汽联合作 “Formula E全球首届电动方程式锦标赛”,该赛事将于9 月13 日在北京举行,届时公司将把“际华、际华PARK、际华1912”的名字印在车手身上或头盔上,向国际推广际华高端体育品牌。

  产业结构转型已进入实质操作阶段:继长春和重庆“际华目的地中心”项目之后,扬中项目也已启动。公司于7 月5 日公告率先在长春、重庆两地启动建设“际华目的地中心”项目后,于8 月19 日公告通过成立“扬中际华目的地中心项目”的议案。(1)长春和重庆项目:总投资29.4 亿元,预计投资回收期约6 年,IRR 约20%。其中,长春建设期10-12 个月,预计未来年收入5.5 亿元、利润总额2.6 亿元;重庆建设期10 个月,预计未来年收入5.2 亿元、利润总额3 亿元。(2)扬中项目:已购地500 亩,和政府洽谈过项目,正在构想摘牌。扬中项目是公司首次引入合作者“佳鼎投资管理”(持股10%),未来公司还将逐步引入合作者共同打造“际华目的地中心”项目。

  公司是军需品集成供应商,大股东是六家试点改革的央企之一,目前拥有9000亩土地储备可变现补充资金,加快体育旅游产业建设响应国家号召,而 PB 仅为1 倍,PE 仅为10 倍,价值完全被低估,维持增持评级。我们维持14-16 年EPS 为0.27/0.30/0.33 元,中报业绩增长26%,预计未来每年净利润能保持两位数增长,对应PE 为12/11/10 倍,价值完全被低估。公司向“三个全球最大最强”不断迈进,是“军事创新改革+体育产业建设”相关标的,将打造体育旅游综合体作为未来工作重点,符合政策导向及社会发展潮流,维持增持评级。

中粮屯河 :食糖和番茄制品收入持续下滑,业绩有待改善

  中粮屯河 600737

  研究机构:联讯证券 分析师:丁思德 撰写日期:2014-11-11

  事件:2014年1-9月,公司实现营业收入61.09亿元,同比减少26.24%;归属于上市公司股东的净利润4048.39万元,同比减少63.83%;基本每股收益0.02元/股。

  点评:

  1、食糖价格持续下跌,公司食糖收入进一步下滑。

  食糖是公司最主要的收入来源,2014年1-6月食糖收入占到公司整个营业收入的80.46%。近年来,随着国内经济的逐步放缓,食糖的市场需求量不断下降,以及食糖市场的供过于求,从2011年8月开始,国内食糖价格开始进入下降通道,价格从7932.59元/吨下降到今年10月底的4481.3元/吨,下降幅度达到43.5%。食糖价格的持续下跌导致公司的业绩开始明显下滑,今年上半年公司的食糖收入下降25.94%,毛利率减少1.82个百分点。我们预计,今年三季度公司的食糖收入将下降27%左右。

  2、番茄酱销售减少导致番茄制品收入下降。

  番茄制品是公司的第二大收入来源,公司的番茄制品以番茄酱为主,主要用于出口。2014年1-6月番茄制品收入占到公司整个营业收入的16.7%。2012年受地中海地区和我国的新疆、内蒙地区因气候原因,以及我国番茄制品企业采用的限产报价策略导致的酱用番茄的种植面积减少等因素的影响,酱用番茄的收购价格开始逐步上涨,番茄酱行业回暖,我国番茄酱的出口价格已改过去下跌的趋势,从2013年5月的926.46美元/吨,上涨到2014年5月的1134.82美元/吨,上涨幅度达到22.5%。但是,随着今年酱用番茄供应的逐步加大,从2014年6月开始,番茄酱的价格又开始呈现下跌的趋势,2014年9月番茄酱的出口价格回落至1087.52美元/吨。

  同时,由于我国的番茄酱竞争力不足以及国际市场需求降低的影响,近几年番茄酱出口量不断减少。2014年1-9月,我国的番茄酱出口量为63.42万吨,同比下降15.4%。受国内番茄酱出口减少的大背景影响,公司的番茄制品收入也持续下滑。今年上半年,公司番茄制品实现营业收入6.38亿元,同比减少15.81%,虽然价格上涨导致毛利率提升3.51个百分点,但是销量减少是收入减少的主要因素。我们认为,今年三季度,公司的番茄制品销量持续减少,预计下降18%。

  3、盈利预测及评级。

  预计公司2014-2016年净利润增速分别为-43.8%、66.4%和-6.8%,EPS分别0.022、0.037和0.034元,上一交易日收盘股价对应PE分别为318、191和205倍。本研究报告为首次覆盖,给予公司“持有”投资评级。

  4、风险提示:1)食糖价格持续下跌;2)国内番茄酱出口量持续减少;3)行业内市场竞争加剧。

中粮生化

  公司是丰原集团的核心企业,公司主营生物工程的科研开发、生物能源和生物化工系列产品的生产、销售等,主要产品有柠檬酸及其盐类、L-乳酸及其衍生物、食品添加剂、饲料添加剂,燃料乙醇、生物柴油等生物能源产品等生物化工系列产品,其中柠檬酸及其盐类产品生产能力处于全国发酵产品行业第一位,在世界同行业排名前列,位居全国精细化工之首。公司所属安徽丰原集团是一家集生物化工、制药、食品加工、油脂加工、生物新材料为一体的加工制造企业,是我国生化领域最大的生产基地,中粮集团有限公司为公司的控股股东。

中粮地产 :城市更新与前海建设提升公司估值

  中粮地产 000031

  研究机构:东兴证券 分析师:郑闵钢,杨骞 撰写日期:2014-12-16

  关注1:城市更新提升土地价值

  公司前身是深圳市宝安区城建发展总公司,拥有很多当年行政划拨的工业用地。目前公司工业地产可出租物业面积共计约120万平方米。深圳市存量土地已开发得差不多,新增土地来源基本来自城市更新。现配合深圳市城市更新规划,公司部分土地需要拆迁变性。这部分土地成本非常低,将受益于土地升值及容积率的提升。

  关注2:参与前海开发建设受益于自贸区概念

  公司全资子公司中粮地产集团深圳房地产开发有限公司(以下简称“深圳公司”)于2012年与深圳市前海深港现代生活服务业合作区管理局(以下简称“前海管理局”)签订了合作框架协议。协议约定双方在优势互补、平等协商的基础上,紧密开展合作对接,积极谋划双方在金融、物流、地产领域的合作。深圳公司具体负责前海合作区项目的推进、统筹、协调等工作。目前,公司正在积极与前海管理局协商推进相关工作。

  关注3:销售受行业景气度影响略有下滑

  受行业景气度下降因素影响,公司的销售同样出现了下滑。上半年公司签约面积19.7万平方米,签约金额36.3亿元,分别下滑37%和27%。公司项目多位于北京、上海、成都、深圳等一二线城市,且09年以后,公司产品由原来的中高端定位逐步增加了首置首改产品的占比。目前首置首改产品占比在60-70%。

  我们预计,随着降息等政策的推出,房地产销售的回暖,公司全年销售下滑速度将收窄,预计全年将实现销售金额100亿元左右,同比下滑10%左右。

国投中鲁

  公司主要从事浓缩果蔬汁、饮料生产和销售,主导产品为浓缩苹果汁。公司拥有多项自主研发的核心技术,先后开发出苹果浊汁、脱色果汁、梨汁等20多种产品,产量、出口、效益连续多年位居国内行业第一,在国内同行业中率先取得HACCP认证、ISO9000等质量体系认证。公司产品出口量占中国果汁总出口量的20%,在国际市场的占有率达10%,是亚洲最大的浓缩果汁生产厂家之一。产品远销美国、日本、澳大利亚等20多个国家和地区,与世界著名的三菱公司、雀巢公司等保持着密切的贸易伙伴关系。

国投新集 :典型的国企改革题材股

  国投新集 601918

  研究机构:中银国际证券 分析师:唐倩 撰写日期:2014-11-05

  2014年1-9月归属母公司净利润同比由-2,780万元下滑至-11亿元,每股收益-0.42元,其中第三季度每股收益-0.17元,环比持平,符合预期。净资产负债率135%。15年公司亏损面仍将扩大,负债率进一步攀升,经营面临严峻挑战,未来在经营管理体制方面可改善的空间较大,我们预计明年将是煤炭行业国企改革不断深化,可能有所破冰的一年,题材股可能比绩优股具有更多投资机会。国投公司是国企改革明确的对象,鉴于国投新集被改革的迫切性和必要性,我们认为公司将是煤炭国企改革题材较好的标的,建议重点关注。基于1.8倍14年市净率,我们维持5.00元的目标价,将评级由持有上调至谨慎买入。

  支撑评级的要点

  2014年1-9月归属母公司净利润同比由-2,780万元下滑至-11亿元,每股收益-0.42元,符合预期。业绩大幅下滑的主要原因是煤价的下跌以及成本的增长。

  报告期内利润率水平下滑严重,毛利率下降16个百分点至1%,经营利润率下降21个百分点至-21%,净利率由-1%降至-22%。净资产负债率由中报的134%增长至135%。

  高瓦斯矿,地质条件复杂和经营特征决定成本费用下降空间有限,与去年同期相比,大部分煤炭公司吨煤生产成本出现下降,但公司吨煤成本不降反升,是除了煤价外,导致亏损加大的重要原因。今年以来,尽管亏损明显扩大,收入下降11%下,管理费用仍有5%的增长,未来经营管理体制方面可改善的空间较大。

  公司14年3季度归属母公司净利润环比稳定在-4.4亿元,每股收益-0.17元,环比基本持平。期间费用率稳定在21%。表现尚可。

  15年公司亏损面仍将扩大,负债率进一步攀升,经营面临严峻挑战,未来在经营管理体制方面可改善的空间较大,我们预计明年将是煤炭行业国企改革不断深化,可能有所破冰的一年,题材股的投资价值可能将进一步显现。国投公司是国企改革明确的对象,鉴于国投新集被改革的迫切性和必要性,我们认为公司将是煤炭国企改革题材较好的标的,建议重点关注。

  评级

  面临的主要风险 国企改革进展缓慢,低于预期。

  估值

  基于1.8倍14年市净率,我们维持5.00元的目标价,将评级由持有上调至谨慎买入。


国投电力 :依托雅砻江,兑现高增长

  国投电力 600886

  研究机构:银河证券 分析师:邹序元,周然 撰写日期:2014-10-30

  1.事件。

  公司公布2014 年三季度业绩。公司2014 年前三季度实现营业收入255.32 亿元,同比增长24.9%;归属净利润46.42 亿元,同比增长88.7%;扣非归属净利润44.64 亿元,同比增长81.8%;实现每股收益0.684 元。

  2.我们的分析与判断。

  (一)依托雅砻江,公司业绩兑现高增长。

  公司发电量增长来自于雅砻江新投产机组以及充裕的来水。公司前三季度发电量862.23 亿千瓦时,同比增长30.4%。其中,雅砻江完成发电量455.87 亿千瓦时,同比大幅增长70.7%。火电发电量同比增长5%。

  公司盈利能力进一步提升。受益于水电大发和燃料成本下降,公司前三季度毛利率从去年同期的40.5%上升至52.3%,销售净利率从去年同期的20.7%提升至32.9%。雅砻江前三季度为公司贡献了29.7 亿元的权益净利润,超市场预期。公司前三季度营业外收入大幅增长1227%,主要原因是水电增值税退税款以及出售张家口风电100%股权。

  明年雅砻江枯水期发电量有保障。锦屏一级水电站大坝8 月24 日已蓄水至正常蓄水位1880 米,为明年年初枯水期电量出力打下了良好的基础。

  (二)成长具有持续性。

  2015 年至2020 年,公司的成长性主要来源于火电业务的提前布局以及大股东国投集团的资产注入。公司目前有7 台火电机组在建或处于前期准备阶段,包括宣城二期1 台66 万千瓦机组(计划于2015 年投产)、北疆2 台百万级、钦州二期2 台百万级、湄洲湾二期2 台百万级以及盘江二期30 万级机组。宣城、北疆和钦州工程已获得核准。

  雅砻江中游水电站的滚动开发正在紧锣密鼓地进行。两河口水电站近期已经获得发改委核准开工建设。同时,公司正在积极拓展新能源业务,目前在手11 个新能源项目。

  (三)水电估值中枢上移。

  水电具有成本刚性的经营特征,平稳运营期资本开支少、营运资金变动小,DCF 估值更能准确反映成熟水电的价值。DCF 估值将改变水电公司的估值中枢。沪港通等因素,使增量资金对折现率的选取发生变化,将显著提升水电公司的估值水平,尤其是具有优异资源禀赋的大型水电公司。

  3.投资建议。

  水电盈利能强,业绩爆发式增长。随着下游重要电站“锦官电源组”的集中投产,梯级补偿效益逐步显现。公司火电机组质量优良,燃料成本下降幅度明显。我们预计公司2014-2015 年EPS 为0.89 元、1.05 元。我们维持对公司的“推荐”评级。

中国北车:动车组交付增加,拉动业绩增长

  中国北车 601299

  研究机构:中银国际证券 分析师:张君平,杨绍辉,闵琳佳 撰写日期:2014-10-31

  公司发布2014年三季报,前三季度实现收入641.66亿元,同比增长9.81%,实现归属于母公司所有者净利润39.58亿元,同比增长65.62%。其中第三季度收入253.61亿元,同比增长17.86%,实现净利润16.35亿元,同比增长98.79%。第三季度业绩大幅增长主要由于动车组订单饱满,交付量增加,同时拉动前三季度毛利率同比提高2.71个百分点,达到19.52%。公司目前在手订单充足,预计业绩将保持较快增长。出口方面,公司中标波士顿地铁车辆,为高铁出口做好铺垫。我们上调公司2014、2015年每股收益预测分别至0.49元、0.61元,给予A股17倍2014年市盈率,目标价由6.60元上调至8.24元,给予H股16倍2014年市盈率,目标价由8.45港币上调至9.82港币,维持A股、H股买入评级。

  支撑评级的要点

  动车组交付增加,毛利率提高。去年8月铁总启动第一轮动车组招标,导致交付时间集中在第四季度,今年交付相对平缓。产品结构的变化是导致前三季度公司毛利率同比大幅提高的主要原因。

  目前公司在手订单充足,明年业绩有望稳定增长。在今年第一轮动车组招标中,公司中标82列350公里等级动车组,以及60列高寒动车组,订单金额达248.76亿元。有利于明年业绩平稳增长。

  动车组招标有望超预期。今年初铁总计划的动车组招标已基本完成,预计仅有少部分在今年交付,大部分新签订单将在明年交付。同时铁总启动了新一轮CIR设备招标,预计后续动车组招标将趋于常态化。

  中标美国地铁,为高铁出口奠定基础。公司中标美国波士顿地铁项目,这是我国首次进入美国轨道交通市场,为后续高铁出口打下良好基础。考虑到公司高寒动车组的生产及运营经验,未来将受益于中俄高铁合作。

  评级面临的主要风险

  铁路改革等政策影响订单交付。

  海外市场开拓受阻。

  估值

  我们上调公司2014、2015年每股收益预测分别至0.49元、0.61元,给予A股17倍2014年市盈率,目标价由6.60元上调至8.24元,给予H股16倍2014年市盈率,目标价由8.45港币上调至9.82港币,维持A股、H股买入评级。


中国南车:动车组平稳交付,业绩大幅增长

  中国南车 601766

  研究机构:中银国际证券 分析师:张君平,杨绍辉,闵琳佳 撰写日期:2014-11-05

  公司发布 2014年三季报,前三季度实现收入848.90亿元,同比增长50.19%,实现归属于母公司所有者净利润39.73亿元,同比增长58.29%。其中第三季度收入344.74亿元,同比增长75.96%,实现净利润19.12亿元,同比增长82.26%。公司业绩大幅增长主要由于动车组及城轨地铁交付增加,同时毛利率提高2.37个百分点,达到20.88%。全年来看公司产品结构优化,全年增速保持高位。我们上调公司2014、2015年每股收益预测分别至0.42元、0.50元,给予A 股17倍2014年市盈率,目标价由6.30元上调至7.16元,给予H 股18倍2014年市盈率,目标价由8.40港币上调至9.72港币,维持A 股、H 股买入评级。

犯得着留意的是,一些公司高送转草案伴随减持规划。如创新股子持股5%之上股东上海国和拟在赢利分配预案披露后 6 个月内累计减持不超出272.9万股,即不超出公司股子数的2%。先导智能持股5%之上股东嘉鼎入股在公司披露2017年息润分配预案后6个月内,将组合商场情形、公司股价情形等要素以集中竞投或大宗交易方式实施减持规划,拟减持公司股票不超出440万股,占公司当前总股本的1%。

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